麦考林股变，红杉大赚 新浪微博欲结合B2C

       3月2日，新浪和中国动向分别购买麦考林流通股19%和10%的股份。业内人士认为，通过此度的股权变更，麦考林大股东红杉资本收回了当初投资的本金并小赚一笔，而新浪则借此进入电子商务领域，未来预计会将微博业务与麦考林紧密结合。

　　红杉资本的如意算盘

　　“在投资公司上市之后逐步退出并转型是红杉资本的一贯风格，此度出售相应股份亦在意料之中。”中科院研究生院管理学院副院长吕本富表示。

　　2008年初，红杉资本中国基金出资超过8000万美元控股投资麦考林。根据麦考林的招股说明书，沈南鹏代表的红杉资本IPO之前占据麦考林75.9%股份，占IPO后62.8%股份。

　　而今日，根据售股协议：新浪将购买76,986,529普通股，每股0.8571美元，总计约6600万美元。而中国动向购买40,519,226普通股，总计约3473万美元，约合1亿美元。

　　照此计算，此度股权变更之后，沈南鹏及红杉资本仍占据麦考林33.2%股份，而通过售出29%股份，即已换回了超过当初投资成本的回报 。

　　此轮减持之后，沈南鹏及红杉收回当初的8000万美元，并净赚2000万美元。与此同时，沈南鹏及红杉剩余的股份若折合此度交易价格（每美国存托股6.00美元），约合1.15亿美元。尽管在此度交易之后，红杉资本尚有180天的禁售期，但此次投资的高收益率已经不言而喻。

　　“这显然是一次成功的投资资本运作。”嘉丰资本投资合伙人黄绍麟表示。

　　新浪微博+B2C

　　而在投资界人士看来，新浪在此价位收购麦考林也是比较合适的。

　　2010年，作为中国第一支赴美上市的B2C股票，麦考林发行价达11美元，上市首日股价即达17.26美元，大涨57%。不过，因为诉讼缠身，麦考林的股价一路下挫。

　　“新浪收购麦考林的价格（6美元）显然是比较合适的。尽管麦考林不被海外投资者看好，但从收入角度看，麦考林年收入仍然达到十几亿人民币，同时，麦考林也是排名靠前的B2C品牌，主要业务还是利润率较高的服装业，这对需要在电子商务领域布局的新浪而言显然是一个不错的投资对象。”正望咨询CEO吕伯望表示。

　　在分析人士看来，未来，新浪更加看好的是新浪微博业务与电子商务的结合机遇。

　　“把新浪的流量和麦考林协同固然是此次投资的重点考虑因素，但相信将微博作为核心业务的新浪，重点会将麦考林作为微博社区化及效果营销的盈利项目。”国金投资CEO林嘉喜称。

　　吕本富也认为，电子商务将和新浪微博结合的更为紧密。

　　“互联网的盈利模式无外乎三种：广告收入、消费者小额付费收入以及电子商务收入，对于新浪而言，将微博做成游戏平台不太现实，结合电子商务、探索新的收入方向是新浪入股麦考林的重要原因。”吕本富表示。

　　令人担忧的整合

　　不过，对于两家公司的资本合作，却另有分析人士表达的担忧。

　　黄绍麟称：“麦考林从营收的角度来看，现在不算是B2C公司，虽然它具备潜力。新浪能帮助麦考林的地方在于用户以及流量，而这些资源都是新浪原本拿来卖钱的。新浪能把广告卖给B2C网站而坐享60%以上的利润，免费送给麦考林用，但来自麦考林的利润却远不及此。”

　　另外，黄绍麟也担心这两者因为基因的不合，在资本整合和业务合作中必然在内部充满着纠结，包括各式资源的争抢以及算不清的帐，这对麦考林的发展并不一定是一件好事。

　　根据协议，购股交易完成后，新浪的一名代表将被任命为麦考林的董事，同时麦考林现任董事、红杉副总裁余根灵将退出董事会。

　　“麦考林在发展过程中最大的问题是资本作为控股方、太过强势，管理层不占主导地位，这也导致在过去几年麦考林曾多次出现失误。在新浪系加入董事会之后，麦考林很可能会出现决策摇摆、战略不清晰等问题，这不利于其在竞争激烈的B2C市场中胜出。”分析人士指出。